在企业经营创业活动松绑和减负方面激发微观经济活力方面要真正抓到文化之所在，在减税的同时，真正有效降低税外的负担，特别是那种让企业感受最痛苦的非常不规则的综合成本，这是中国要解决企业活起来里面的必须抓住不放的真问题。

第三，人民币国际化持续推进，最终目标是取得与我国的国际经济地位相匹配的货币地位。三是积极开展多层级的合作和交流，全面参与国际反洗钱合作、避免有害税收竞争。

一是完善外汇市场运行机制，加快推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，促进形成境内外一致的人民币汇率。今后的货币政策框架将更加稳定、更具弹性，效率会进一步提高。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，是增加汇率双向弹性，渐进、稳健地实现汇率清洁浮动的前提。人民币加入SDR，提高了人民币的国际地位，既增强了各央行、各储备管理者、私人部门、养老金的管理者等增持人民币资产的意愿（IMF的调查显示，截至2014年末，已经有38个国家在其储备中持有人民币资产，约占其总储备的1.1%，位列第七。人民币加入SDR，标志着国际社会对我国经济发展和改革开放成果的认可与肯定，特别是对人民币国际化的认可与肯定，将进一步支持和提高人民币在国际上的使用和交易。

2008年国际金融危机的爆发，反映了以美元为主的国际货币体系存在的内在缺陷和系统性风险。一是在扩大准入方面，7月14日，人民银行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场，同时建立了跨境人民币收付清算系统（CIPS），并研究推动QDII2，这些措施和2014年通车的沪港通打通了境内外资金的流动渠道，有助于外国央行对冲人民币作为储备货币的风险。以下为演讲实录： 刘纪鹏：大家上午好，今天说让我总结一下。

这一点是人们心中隐隐的痛，谁都不敢从制度上反思，这个问题才是关键。因此从这个角度说，大家对于未来预期的不好，也是建立在我们没有深刻的总结这场股灾的经验教训的基础上的。因此，第二个想法，制度性变化就是在决策和执行的机制中，一定要听取民间投资者的声音，他们才是投资市场顶天立地的主人。我们为央行叫好的同时，可是现实很残酷，股民的钱进入实体经济了吗？全被减走了。

所以从这个意义上说，当然股市的结构不好也是很现实的。我一直在写意见，没人听，外国投行忽悠中国大恐龙上市，无非是做点大单子，对我们负责吗？这么好的良家妇女，股价就是不涨。

我这个人是不是善于总结呢？我刚才讲了一下，每次我总结或者演讲比较好的时候，赢得掌声比较多的时候，都是在姚余栋所长发言之后，跟着他我就比较精采。所以从这个效果说，当然我们也面临监管的失误，就是我谈的，今天对需要教育的根本不是投资者教育，事实已经充分表明，要对监管者教育。什么是事实的真相？我们就应该从资本的角度来分析，看看经历这样一个周期之后，我们是否真正在本质上下了功夫，还是说大家不敢总结，因为总结就要有人犯错误。要完善这样的过程，IPO制度上最近有一个奇怪的现象，去年股灾100家创业板公司的持股比例，第一大股东不仅没有下降，而且有上升趋势，达到53%左右。

这场股灾搞起来了，周行长很有魄力地说，资金进入股市也是进入实体经济。所以A股沦为大股东的套现机器，结构不好，恶炒、疯炒小盘股，家族股东跟私募一勾结就炒上去了。放在这样一个角度来看，资本市场的总结就太重要了。所以这个教育开展好，我想中国股灾修复性总结，制度漏洞和改革方向基本上就都达到了，谢谢大家。

世界最大银行汇丰银行是95亿股，花旗银行50亿股，这样的大恐龙谁能炒得动？它要交易，大家在买卖中赚钱，如果买不动这只大恐龙，谁去买呢？他们的市盈率到了5—6倍。前一段我们领导要求不能提股灾，要提那场股市异常波动，因此那个题目要改成中国那场股市异常波动修复性总结，题目就太长了。

如果让我总结这次的股灾的话，我认为不要以为它就这样滑过去了，必须认真总结。大家集体呼吁把熔断机制，照搬照抄的暂停掉。

这种制度不应该暂停，而应该废除，你让它在这儿干吗呢？它掩盖了事实的真相。这么好的靓女，你们还认为是良妇，可是像破鞋一样在大街上没人理睬，你们还不反思？ 所以大恐龙的情况，一定要用舰队模式取代航母模式，不会取代中央控制权。因此我想，挽救现在这样的困难局面，就必须要标本兼治，从现在来看。媒体、基金、私募、公募一定要有声音表达，民间声音应该有固定渠道让监管者听到。你提倡的价值，从郭树清开始，这两届证监会主席都强调价值投资。我们从6月份5187点到8月26号2850点，这次累计跌幅达到了40%多，所以这就是一次名副其实的股灾。

因此总结，从来在中国的历史上，不管是建国以来的，还是36年中国经济改革以来的，还是股市25年以来的经历这么多曲折，可是什么时候敢去总结呢？ 为何我们这么好的形势下又有这么好的政策，还有这么好的中国梦的理想，再加上习主席强有力的领导，新常态之后要拉动股市难道错了吗？要采用刺激的政策，宽松的货币政策让未来的30年进入一个新起点难道不对吗？但是为什么迎头出现了这样的损失呢？中国钱多，市场大，速度快，都占了，我们凭什么要跟那些危机的发达国家，他们没有这些条件，跟着他们一块同行呢？他们坏的时候我们也坏，他们好起来了我们还要坏？到底哪儿出了问题？核心就是制度。谁进五大银行了？那是五只大恐龙，一个工商银行(601398)3560亿股本，483家创业板平均上市股本950万股。

记者也说让我说一说，提一提一号文件，提一提熔断机制。你们不要想着教育投资人，应该在这样一场股灾中，多听一听投资者民间的声音，他们才是有切肤的体会，他们损失还是盈利，他们才是真正的教育者。

进入专题： 熔断机制 股灾 。最近说许晴在《老炮儿》里的椅子值1.2亿，就是这样的情况。

今天这个话题确实既敏感又重要，一般人还真不敢总结。当然，我仅仅举这样一个措施，同时还有我们说的民间力量要能够反映出来，我们的媒体，我们基金，私募、公募一定要有声音表达，这次就很好。我们在现货技术上，期货技术上的问题盲目创新，制度上的痼疾一直没有人理睬。可是我们这样的声音能反映上去吗？我们怎么才能把反映的声音，一致叫好的政策成为主流政策呢？证监会不是国家机关，证监会就是最民主的共责系统，可以自由选择投资对象，你当然就要履行主人的职责。

股灾就得有股灾的救市措施，如果连股灾都不承认，中央的救市办法肯定就会发生紊乱。我们3月份马上又要开注册制了，怎么落地？3个交易所全部要开无门槛的了，如果注册制在这种背景下，三个交易所的竞争中，这种上市频率市场是可以接受的吗？我们是否要考虑一下，一个创新的内容是不是也要考虑它的时空呢？如果这些都没有，你让市场投资的人真金白银的在这儿练，他能不考虑吗？ 四天四熔断，这是表象，实质是什么？引发大家没有信心的本质原因是什么？我讲三个内因，三个外因。

比如说高管减持的问题，我可以明确跟大家说，去年1—6月我们减持走了5千亿，其中小板减走了2100亿，同期IPO融资只有420亿。但是它暴露了从拉动股市以来，上层，甚至有决策权力的学者、决策者就争论。

所以不管什么原因，我们看到股灾这个词，就要论证它是不是股灾？是股灾。从这个角度来说，如何取得共识？我说投资者是上帝，有人非得说上市公司是上帝，我只好让肖钢主席评理。

发行者就是以上市公司为核心，以券商为主导的中介机构一直到交易所，这些都得教育。还有二级市场，第一大股东超过30%的，减持比较有规定。那好，凡是在交易所上市的，IPO企业第一大股东持股比例必须有所限制，这个市场培育的不是家族公司，而是现代股份公司，要让家族企业的改革，在资本市场中得到升华，让他们不要从简单的家族企业传给儿子，要规范到现代的股份公司。因此，今天的题目就出的比较好，叫中国股灾修复性总结，这是我在正式场合第一次听到股灾，我们终于承认这是股灾了

政府与市场的关系，一直是经济学研究的核心命题。为了救市，证监会任性修改规则，甚至逾越《证券法》规定，第九次暂停新股发行，限制大股东、董监高的股东权利、迫使券商救市、允许内部人在六个月内先卖出再买入（这是违背《证券法》的）……凡此种种，不仅起不到救市效果，更令国际投资者对中国证券市场的制度基础产生严重的信心动摇。

彼时既需要利用股市来帮助国企脱困、体制改革，又需要逐步完善监管体制，干中学。进入专题： 证监会 。

导致此次股灾的根源在于：一些官员和官方媒体为牛市背书，导致所谓改革牛、国家牛的一致预期，迅速走向疯牛格局。他的警告再度引发对证监会能力的质疑。